A Lowe’s Companies Inc ($LOW) é uma empresa norte-americana de comercialização de artigos domésticos e de bricolage. A empresa vende todo o tipo de artigos de bricolage como madeiras, ferramentas, azulejos, tintas, decorações, iluminação, entre outros. Por outro lado, a Lowe’s também tem o seu próprio portefólio de marcas de artigos de bricolage como a Kobalt, Moxie, Utilitech e muitos outros artigos. Para grandes remodelações, a Lowe’s fornece ainda serviços de instalação e reparação.
Operava no total, em janeiro de 2021, em 1974 lojas de equipamentos e artigos de bricolage espalhados pelos EUA e Canadá, sendo a segunda maior empresa do mundo neste ramo apenas atrás da The Home Depot ($HD). Com uma capitalização de mercado de aproximadamente 164 mil milhões de dólares, consolidou o seu lugar no grupo de empresas Fortune 50.
A expansão para o Canadá é relativamente mais recente, tendo adquirido em 2016 a cadeia de lojas RONA Inc, que detém cerca de 180 lojas, mas também através da própria marca Lowe’s com cerca de 60 lojas no Canadá. No relatório “10-K” mais recente, a empresa afirma que emprega cerca de 220 mil pessoas a tempo inteiro e 120 mil em tempo parcial. A empresa reconhece também a ciclicidade do seu negócio uma vez que verificam que nos meses de maio, junho e julho atingem o pico de vendas, enquanto que em novembro, dezembro e janeiro ocorre o inverso.
A empresa visa reduzir a sua pegada carbónica. Em 2020 alterou a iluminação de mais de 500 lojas, que passaram a utilizar LED’s (Light Emitting Diode), que são as fontes de iluminação mais eficientes no mercado. Além disso, a Lowe’s tem um portefólio de energias renováveis, pelo que também em 2020 uma central eólica que financiou tornou-se operacional, resultando na produção de 100 megawatts de potência o que permite alimentar cerca de 140 lojas.
História da empresa
Tudo começou quando Lucius Smith Lowe abriu a sua loja de conveniência onde vendia materiais de construção, ferramentas e mercearias, em 1921 no estado da Carolina do Norte. Depois da sua morte, a loja passou para o seu filho Jim Lowe que, por sua vez, entregou parte da empresa ao seu cunhado Carl Buchan antes de partir para a guerra em 1940. Com o fim da guerra, Buchan previu um aumento da procura por artigos de bricolage, pelo que se especializou na produção desses produtos. Em 1949, a empresa abriu a sua segunda loja na Carolina do Norte. A partir daí, a marca cresceu sob a direção de Carl Buchan, que se viria a tornar o único detentor da Lowe’s Companies. Em 1961, a empresa passou a estar cotada na bolsa de valores, emitindo cerca de 400 mil ações ao preço de 12,25 dólares, o correspondente a uma valorização de mercado de 4,9 milhões de dólares. Em 1982, a Lowe ‘s atingiu, pela primeira vez, mil milhões de dólares de vendas, com lucro de 25 milhões. No início do século XXI, a Lowe ‘s entrou finalmente no grupo da Fortune 100 e mais tarde na Fortune 50, tornando-se a segunda maior empresa do ramo no mundo.
Atual CEO
O atual CEO da Lowe ‘s Companies é Marvin Ellison. Licenciado em administração de negócios pela Universidade de Memphis e detentor de um MBA na Universidade de Emory, Marvin iniciou a sua carreira na empresa concorrente da Lowe ‘s, Target Corp. ($TGT), onde trabalhou durante 15 anos. Entrou depois para a Home Depot, onde permaneceu 12 anos e foi nomeado vice-presidente, tendo sido responsável pelo aumento da eficiência da empresa. Depois dessa experiência, foi nomeado CEO, pela primeira vez, da empresa J.C.Penney, antes de substituir Robert Niblock como CEO da Lowe’s Companies. O profissionalismo de Marvin garantiu-lhe o reconhecimento por parte do jornal Barron’s com um lugar na rubrica “Top CEOs” em 2020 e 2021.
Identificação do “Moat”
A Lowe’s Companies compete no mesmo mercado que a The Home Depot ($HD), a Target Corp. ($TGT) e muitas outras empresas pequenas locais. Como já foi referido, a Lowe’s é a segunda maior empresa do mundo neste ramo, superando a concorrência europeia como a Leroy Merlin, a B&Q ou a OBI. Verifica-se então que é provável a existência de um bom “moat”, ou vantagem competitiva, da Lowe’s sobre a concorrência. Para se confirmar com maior certeza deve-se analisar a taxa de crescimento de alguns parâmetros contabilísticos importantes, tal como está explicado na publicação “Como conseguir identificar um forte “Moat” numa empresa”. A tabela seguinte evidencia a taxa de crescimento desses parâmetros nos últimos 10 anos, que resultam da análise dos relatórios “10-K” acessíveis através do website Quick fs.
Fazendo a média para os últimos 10 e 3 anos vem que:
Como se pode verificar, apenas dois dos parâmetros estão abaixo dos 10% para os últimos 10 anos e nos últimos 3 anos todos se encontram nesse patamar. Isto poderá ser um indicador de um forte “Moat”, confirmando as suspeitas iniciais.
Cálculo do valor intrínseco
Para calcular o valor intrínseco será seguida a explicação da publicação “Como calcular o valor intrínseco de uma empresa?”. Através do website Yahoo Finance podemos obter o valor atual dos EPS, que corresponde a 9,57 dólares. A taxa de crescimento futura dos EPS está normalmente relacionada com a taxa de crescimento passada da Equity, calculada anteriormente. Como o valor dos últimos 10 anos deste parâmetro está apenas a 4% e as previsões dos analistas no site Yahoo Finance apontam para um crescimento superior a 17%, será considerada a taxa de crescimento nos últimos 3 anos, de 10%, sendo este um valor intermédio. O valor do rácio Price to Earnings – PE é, habitualmente, de cerca do dobro desta taxa de crescimento, pelo que assumimos que o rácio será de 20 (10 x 2). Com um retorno mínimo aceitável de 15%, podemos avançar para o cálculo do valor intrínseco. A estimativa da evolução dos EPS ao longo dos próximos 10 anos está representada na seguinte tabela:
Multiplicando o valor final de 22,57 dólares pelo valor do PE de 20 e fazendo o desconto anual de 15%, obtemos um valor intrínseco de aproximadamente 113 dólares. Sabendo que o preço por ação da Lowe’s Companies ronda os 235 dólares, podemos afirmar que, à luz das estimativas apresentadas, as ações da empresa encontram-se sobrevalorizadas.
No entanto, como todos estes cálculos são baseados em estimativas, este exercício está aberto a várias opiniões sobre a taxa de crescimento futura da empresa. Uma visão mais otimista pode considerar que as ações não estão de todo sobrevalorizadas dependendo das características e conhecimentos de cada investidor. De qualquer forma, para investir é necessário fazer pesquisas mais aprofundadas para que se perceba realmente o negócio em causa, os pontos fortes e fracos de cada empresa. Sem essa pesquisa, as probabilidades de um mau investimento aumentam.
Autor: André Azevedo
