Quando se pensa em começar a investir, algumas das perguntas mais recorrentes são: “Por onde devo começar?”, “Em que ações devo investir?” ou “Quais são as melhores ações para investir?”. Neste artigo pretendo explicar um pouco o que é a Análise Fundamental e os fatores importantes a ter em conta quando se estuda uma empresa antes de comprar ações da mesma.
A base da Análise Fundamental consiste em analisar uma empresa de duas formas: através dos seus fatores qualitativos e quantitativos. Estes dois fatores de análise complementam-se e ajudarão a alinhar a tese de investimento.
Em primeiro lugar, a análise qualitativa, de caráter subjetivo, avalia vários fatores, tais como as tendências da indústria, a eficácia da gestão e a sua vantagem competitiva, de modo a formar uma opinião sobre a empresa.
Por seu lado, a Análise Quantitativa, bastante mais objetiva, debruça-se sobre as demonstrações financeiras de uma empresa e a análise dos seus números: receitas, despesas, ativos, passivos, rácios financeiros, entre outros, para tentar determinar se a ação está subvalorizada, sobrevalorizada ou valorizada justamente.
Principais características da Análise Qualitativa
Modelo de Negócios (Business Model)
Pesquisa sobre o que é que a empresa realmente faz. É importante entender com exatidão como é que a empresa gera dinheiro e verificar o quão sustentável é para o futuro. Na maioria das vezes pode-se encontrar uma boa visão geral nos arquivos 10Q ou 10K das empresas (disponíveis no site da SEC)bem como nas suas apresentações para investidores que se encontram, na maioria das vezes, nos seus websites.
A Indústria
É fundamental saber em que ambiente a empresa está a operar. Estas são algumas perguntas importantes a serem respondidas: Qual é o tamanho do mercado/TAM (Total Addressable Market)? Qual é a participação de mercado atual da empresa (Market Share) e quais as projeções futuras? Esta indústria está a emergir/em crescimento ou é uma indústria estável e estabelecida? Quais são as barreiras de entrada no setor? Quão regulamentada é a indústria e quão regulamentada se pode tornar? De forma a comparar uma ação, muitas vezes observa-se concorrentes semelhantes do setor (análise benchmarking).
Vantagem Competitiva
O sucesso no longo prazo de uma empresa é impulsionado, em grande parte, pela sua sustentabilidade no tempo, ou seja, o que torna essa empresa diferente ou especial em relação à concorrência, no longo prazo. Vantagens competitivas poderosas, como acontece com a marca Coca Cola, o domínio do sistema operacional de computadores pessoais, como na Microsoft, tudo isto são fatores que permitem que se crie um fosso positivo em torno de uma empresa, permitindo-lhe manter os concorrentes afastados e obter crescimentos e lucros. Quando uma empresa consegue obter vantagem competitiva, é quase certo que irá dominar ou pelo menos prevalecer durante um horizonte temporal alargado.
Gestão
O sucesso de uma empresa está interligado, sem dúvida, às pessoas que a gerem. A gestão de uma empresa pode ser vista como o aspeto mais importante para o investimento e sucesso da mesma. Para a avaliar, é importante que se consiga responder às seguintes questões sobre a sua administração: O que conquistaram no passado (experiência)? Onde estudaram? Qual é o seu track-record em cargos de topo? Possuem ações/são insiders da própria empresa? Muitas destas informações podem ser consultadas através de plataformas como o LinkedIn.
Principais características da Análise Quantitativa
Price/Earnings (PE Ratio)
Calcula-se dividindo o preço atual das ações de uma empresa pelo seu lucro por ação (Earnings Per Share). A título exemplificativo, um PE de 20 significa que, para cada dólar de lucro por ação, os investidores estão a pagar 20 vezes esse valor. É genericamente considerado um índice de PE razoável um valor abaixo de 20, mas tal é algo que depende, em larga medida, do setor em causa, sendo normalmente mais alto para ações de tecnologia e de indústrias em crescimento. Assim, empresas como a Tesla, que tiveram no último ano uma valorização superior a 500% e que apresentam um PE bastante próximo de 1000, têm continuado a valorizar, com maiores ou menores oscilações, com base em expectativas de crescimento exponencial.
Crescimento de Receitas (Revenue Growth)
O crescimento das receitas é muito importante porque demonstra que a empresa está evoluindo e a melhorar as suas operações ano após ano, fazendo com que a mesma cresça. Uma boa taxa de crescimento de receitas está acima de 15% (valor que pode variar consoante a indústria e outros fatores), mas depende de quão estabelecida a empresa está, sendo que as empresas mais novas devem ter um crescimento de receita maior. Podem-se encontrar estes valores através da Demonstração de Resultados.
Margem de Lucro (Profit Margin)
Ter receitas é bastante positivo, mas é igualmente importante ver quais são as despesas em que a empresa incorre para gerar essas receitas. A margem de lucro demonstra quanto de cada dólar de receita está a resultar em receita líquida (Net Income). A média é cerca de 10%, valores de 20% e acima são considerados uma boa margem de lucro. Por exemplo, se uma empresa tem uma receita de 100$ e o seu lucro (Net Income) é de 20$, a sua margem de lucro é de 20%. Estes valores podem ser encontrados na Demonstração de Resultados.
Crescimento de Lucros (Net Income Growth)
O crescimento do lucro (Net Income) é importante porque faz com que a empresa demonstre a sua capacidade de expansão e amplie a sua margem de lucro (reduzindo despesas e aumentando receitas). Podem-se encontrar estes valores na Demonstração de Resultados.
Ações em Circulação (Shares Outstanding)
Demonstra o número de ações totais que estão disponíveis e são mantidas ou vendidas aos acionistas de uma empresa. Uma diminuição nas ações em circulação é um bom sinal, porque demonstra que a empresa está a recomprar as suas próprias ações (torna as ações mais valiosas) enquanto que o inverso diminui o preço das mesmas (diluição do preço das ações). Estes números podem ser encontrados em finviz.com para qualquer ação.
Current Ratio
Permite ter uma visão da saúde financeira de uma empresa e da sua liquidez de curto prazo assim como a capacidade de “pagar as suas contas”. A fórmula utilizada para o cálculo deste rácio é: Ativo Circulante/Passivo Circulante. Um bom índice de liquidez está entre 1,2 e 2, o que significa que a empresa tem 2 vezes mais ativos circulantes do que passivos para cobrir as suas dívidas (passivos circulantes). Estes dados encontram-se no Balanço de uma empresa.
Crescimento de Free Cash Flow (FCF)
Free Cash Flow representa o dinheiro que é gerado por uma empresa por meio das suas operações. O crescimento de FCF é importante pois demonstra a capacidade que a empresa tem de “gerar dinheiro” para gastar no crescimento do negócio ao invés de ter que vender mais ações ou endividar-se, o que poderá afetar negativamente o preço das ações. Estes valores encontram-se na Demonstração de Cash Flow.
Em suma, a Análise Fundamental deve ser o guião para aqueles que estão a dar os primeiros passos nesta área. É importante recordar que o ponto de partida para um bom investimento deve sempre começar por uma boa pesquisa e detalhada análise.
Autor: Pedro Alves
